隨著LED行業(yè)的回暖，作為LED芯片制造龍頭的三安光電(600703)再度成為市場的焦點(diǎn)。原本陷入停滯的擴(kuò)張步伐，也隨著再融資方案的啟動(dòng)，重新提速向“錢”進(jìn)。

 公司不僅在今年5月份重新啟動(dòng)了增發(fā)方案，而且還在6月份決定全資子公司廈門市三安光電科技有限公司(廈門三安)追加投入購買新設(shè)備擴(kuò)充LED芯片生產(chǎn)線。

 相對于三安光電的快速擴(kuò)張步伐， 同行業(yè)中的上市公司德豪潤達(dá)(002005.SZ)、士蘭微(600460.SH)在產(chǎn)能擴(kuò)張方面則顯得謹(jǐn)慎很多。

 多位LED芯片類上市公司高層對記者表達(dá)對三安快速擴(kuò)張的擔(dān)憂：依靠“融資擴(kuò)產(chǎn)政府補(bǔ)貼政府采購”循環(huán)模式快速成長起來的三安光電，在地方政府補(bǔ)貼將持續(xù)減少甚至取消的情況下，業(yè)績增速能維持多久?公司急劇膨脹的產(chǎn)能能否有效消化?產(chǎn)能擴(kuò)張能否抵御LED芯片價(jià)格下跌的沖擊?

再度擴(kuò)張

 隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖，三安光電再次邁開了擴(kuò)張步伐。

 2013年6月18日，子公司廈門三安決定出資不超過2.80億元，引進(jìn)20臺(tái)單腔機(jī)或者5臺(tái)四腔連體機(jī)氮化鎵MOCVD設(shè)備及擴(kuò)充部分LED芯片產(chǎn)線。

 與此同時(shí)，公司宣布重啟定向增發(fā)計(jì)劃。計(jì)劃非公開發(fā)行不超過2.09億股，每股發(fā)行價(jià)不低于15.82元，募集總額不超過33億元，按項(xiàng)目優(yōu)先順序依次投入蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化(二期)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，蕪湖項(xiàng)目擬動(dòng)用資金28億元，項(xiàng)目建設(shè)周期為1年，建成后該項(xiàng)目年產(chǎn)LED外延片122.3萬片(該產(chǎn)能數(shù)據(jù)以4寸外延片計(jì)算)，藍(lán)、綠芯片256.14億粒。

 值得注意的是，上述增發(fā)方案已經(jīng)在2011年5月公司股東大會(huì)上通過，當(dāng)時(shí)擬用于蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化(二期)項(xiàng)目的募集資金為50億元，這一數(shù)據(jù)在同年9月份下調(diào)至40億元。

 隨后，公司宣布該方案有效期延長一年至2013年5月6日。但由于市場環(huán)境不好，該方案最終在2013年3月15日被三安光電宣布終止。

 上海一位LED行業(yè)分析師對記者表示：“訂單的快速增加，讓三安光電140多臺(tái)MOCVD幾乎滿產(chǎn)，這是公司重新啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)的重要原因。選擇股權(quán)融資，是公司一貫的思路。”

 三安光電借殼ST天頤登陸A股市場以來，公司就不斷通過增發(fā)來壯大自身規(guī)模。2008年年底，公司擁有18臺(tái)MOCVD(用于生產(chǎn)LED芯片和外延片)和與之相匹配的芯片制造生產(chǎn)線及檢測設(shè)備，具備年產(chǎn)外延片50萬片，芯片160億粒的生產(chǎn)能力。

 2009年2月，在剛剛摘帽僅一個(gè)月之后，公司就公布了上市以來第一次增發(fā)方案，募集8億元，全部用于天津三安光電有限公司LED產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模為組建RGB超高亮度LED外延片和芯片生產(chǎn)線，生產(chǎn)規(guī)模年產(chǎn)外延片85萬片左右，芯片200億粒左右。

 次年3月，公司啟動(dòng)第二次增發(fā)方案，募集29.8億元全部用于公司全資子公司安徽三安光電有限公司，購置100臺(tái)MOCVD設(shè)備，實(shí)施蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化(一期)項(xiàng)目。

 經(jīng)過快速擴(kuò)張，目前公司共擁有MOCVD主要設(shè)備144臺(tái)套，其中廈門市三安光電科技有限公司22臺(tái)套、天津三安光電有限公司19臺(tái)套、安徽三安光電有限公司103臺(tái)套。

 按照測算，如果兩次非公開增發(fā)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，公司每年生產(chǎn)芯片將達(dá)到1530億粒左右，比公司2008年產(chǎn)能增加了近10倍;外延片665萬片左右/年，比公司2008年產(chǎn)能增加了13倍多。

 如果蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化(二期)項(xiàng)目也順利投產(chǎn)的話，公司的芯片生產(chǎn)能力將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上提升16.74%，再次實(shí)現(xiàn)大幅提升。

 對于公司的快速擴(kuò)張，三安光電一位高管對記者表示，公司在規(guī)模擴(kuò)張方面走在行業(yè)的前列，未來幾年LED行業(yè)將會(huì)迎來大規(guī)模發(fā)展，公司再次快速擴(kuò)張是提前布局行業(yè)的舉措，為企業(yè)發(fā)展贏得先機(jī)。未來LED行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)兩大趨勢：一是行業(yè)集中度將會(huì)加大，二是產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購、合作將不斷出現(xiàn)。公司一方面通過直接投資擴(kuò)大自身規(guī)模，同時(shí)還將會(huì)通過與優(yōu)秀廠商合作的方式進(jìn)行資源整合。

產(chǎn)品價(jià)格下降壓力

 相對于三安光電的快速擴(kuò)張，其他LED芯片生產(chǎn)商的擴(kuò)張則相對謹(jǐn)慎很多。

 德豪潤達(dá)于2010年7月宣布擬購買的MOCVD設(shè)備總計(jì)130臺(tái)。截至2013年6月，公司總計(jì)已到貨MOCVD設(shè)備92臺(tái)，其中只有45臺(tái)已調(diào)試完成并開始量產(chǎn)。公司一位人士對記者表示：“之所以沒有大規(guī)模投產(chǎn)，是因?yàn)長ED芯片目前價(jià)格較低，而且未來預(yù)期還會(huì)有一定下跌空間，所以公司在該領(lǐng)域的擴(kuò)張策略相對謹(jǐn)慎。”

 同樣生產(chǎn)LED芯片的乾照光電(300102.SZ)目前共有MOCVD設(shè)備26臺(tái)。據(jù)公司一位人士表示，目前公司的MOCVD設(shè)備處于滿產(chǎn)狀態(tài)，由于目前LED芯片的價(jià)格仍較為低迷，因此暫時(shí)并沒有擴(kuò)大產(chǎn)能的計(jì)劃。

 北京一位券商分析師指出，“兩家LED芯片生產(chǎn)廠家的謹(jǐn)慎態(tài)度可以理解。過去兩年由于下游需求疲軟和供給量的大幅增加，導(dǎo)致LED芯片價(jià)格出現(xiàn)暴跌，去年相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格暴跌了40%左右，上市公司毛利率也受到較大影響。

 以三安光電為例，公司LED芯片2010年毛利率為46.26%，2011年毛利率下滑至26.15%。2012年第三季度，公司再次下調(diào)芯片銷售價(jià)格，導(dǎo)致公司芯片毛利率進(jìn)一步下滑。國金證券(600109,股吧)分析師張帥估算，2012年三安光電LED芯片毛利率將維持在17%～18%的區(qū)間。

 今年一季度，隨著LED行業(yè)的回暖，加之三安光電的規(guī)模效應(yīng)開始顯示，公司的毛利率有所穩(wěn)定。據(jù)張帥估算，公司今年一季度公司芯片毛利率在22%左右。

 上述北京券商分析師指出，“目前LED下游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降。LED與大多數(shù)電子產(chǎn)品類似，一樣同款產(chǎn)品的價(jià)格只會(huì)越來越低。在這種情況下，下游產(chǎn)品價(jià)格下跌最終會(huì)傳導(dǎo)到LED芯片價(jià)格上，所以未來LED芯片價(jià)格還有一定的下跌空間，預(yù)計(jì)在今年下半年和明年將會(huì)有10%的跌幅?！?/p>

 對于LED芯片價(jià)格未來走勢，三安光電高管對記者坦言，未來幾年內(nèi)，預(yù)計(jì)LED芯片價(jià)格每年會(huì)有10%左右的跌幅，這樣的價(jià)格下跌是合理的。

 勤上光電(002638)董事長李旭亮在今年5月公開指出，今年二季度以來，行業(yè)出現(xiàn)大爆發(fā)，公司通過在LED商業(yè)照明市場率先降價(jià)搶占市場，目前公司使用的芯片還存在降價(jià)的可能性。

 一位LED芯片上市公司高層對記者表示，“雖然行業(yè)有所回暖，但目前公司在產(chǎn)能擴(kuò)張方面比較謹(jǐn)慎，一方面是因?yàn)樾酒瑑r(jià)格還不理想，另一方面的擔(dān)憂是如果芯片廠商集體大幅擴(kuò)產(chǎn)，則未來半年到一年內(nèi)芯片的供給又將會(huì)大幅增加，可能會(huì)重現(xiàn)過去兩年芯片價(jià)格大幅暴跌的局面?！鄙鲜鋈补怆姼吖苤赋?，在芯片價(jià)格下跌的同時(shí)，機(jī)器設(shè)備、襯底、各種材料等成本也在下降。

 一方面公司在建設(shè)蕪湖LED項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)是按照200臺(tái)MOCVD的規(guī)模進(jìn)行建設(shè)，現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本完成，而目前該項(xiàng)目只有103臺(tái)MOCVD在運(yùn)行，隨著蕪湖二期項(xiàng)目的啟動(dòng)，公司的生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)可以逐步顯現(xiàn)出來，公司的生產(chǎn)成本將會(huì)進(jìn)一步降低。另一方面，公司通過2吋片到4吋片的升級、LED芯片亮度提升等技術(shù)改進(jìn)措施也將會(huì)大幅降低公司的生產(chǎn)成本。通過這兩方面的努力，未來公司的LED芯片毛利率維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

 “三安光電再次啟動(dòng)擴(kuò)張的步伐，說明公司訂單充足并且對LED芯片前景預(yù)期樂觀，但隨著其他企業(yè)的產(chǎn)能釋放，未來芯片供給量將會(huì)大幅增加，三安新增產(chǎn)能能否消化是個(gè)問號(hào)?！鄙鲜龈吖苓M(jìn)一步指出。