上市還未滿3個(gè)月的牛股藍(lán)思科技拋出了一份60億的增發(fā)方案：6月2日，公告稱，公司向5名特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過1億股，募資總額不超過60.26億元。其中，34.02億元用于藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目。

       該方案甫一發(fā)布，市場(chǎng)質(zhì)疑之聲四起。藍(lán)思證券辦人士表示：“說我們上市就圈錢并不公平，首先我們從2012年開始運(yùn)作IPO，到今年3月上市已經(jīng)有幾年的時(shí)間，許多項(xiàng)目在籌備;其次，上市時(shí)監(jiān)管層出于募集資金規(guī)模把控的原因，我們不得不把藍(lán)寶石項(xiàng)目拿下來，其實(shí)本來就是IPO項(xiàng)目之一?！?/p>

IPO項(xiàng)目首虧

       較之22.99元的發(fā)行價(jià)，藍(lán)思科技目前的股價(jià)已經(jīng)上漲逾500%。股價(jià)高漲背后卻隱藏著IPO項(xiàng)目虧損過億和業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

       3月18日，藍(lán)思科技以22.99元/股的價(jià)格首發(fā)6736萬股，募集了15.49億元資金，用于中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項(xiàng)目和大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項(xiàng)目。

       而這個(gè)大尺寸觸控面板項(xiàng)目目前卻虧損過億。前次募集資金項(xiàng)目效益表顯示：大尺寸項(xiàng)目于今年4月1日全部達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，但目前的產(chǎn)能利用率僅有不到40%，上市承諾的6.88億效益并未實(shí)現(xiàn)，截至4月30日，該項(xiàng)目累計(jì)虧損近1.1個(gè)億。

       公司因此不得不將原投資總額的18.5億下調(diào)至10.5億。2014年藍(lán)思科技的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅度的下滑：該年?duì)I業(yè)收入高至144.97億，然而凈利潤(rùn)卻大幅縮水過半，僅有11.76億，且毛利率3年來全線下滑，這是為何?

       公司證券辦人士告訴記者：“去年的業(yè)績(jī)下滑，我們?cè)谡泄蓵幸步o予了解釋，第一是因?yàn)檠邪l(fā)方面的投入多了，2013年投了5個(gè)多億，而2014年研發(fā)投了10億;其次，去年上半年大量招收了許多新員工，為了新項(xiàng)目大量?jī)?chǔ)備人力，人工成本這塊上來了;還有一個(gè)原因是和蘋果、三星[微博]的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)，因?yàn)樾缕芬话闶窍掳肽臧l(fā)，所以賣的都是以前的產(chǎn)品，導(dǎo)致利潤(rùn)下降。”

       滬上一名投行人士如是評(píng)價(jià)這次增發(fā)：“因?yàn)楸据啺l(fā)行監(jiān)管層嚴(yán)控三高，導(dǎo)致IPO募集資金不足，所以曲線再融資，這種‘1.5輪融資’或許會(huì)成為一種風(fēng)潮;其次，當(dāng)前股價(jià)高企，高價(jià)發(fā)行可以盡量避免股權(quán)遭稀釋，同樣的資金規(guī)模對(duì)應(yīng)股權(quán)數(shù)下降，是一石二鳥之計(jì)?！?/p>

       記者就此詢問藍(lán)思方面，公司證券部人士坦言：“我們?cè)霭l(fā)價(jià)格是隨行就市的，現(xiàn)在股價(jià)是130元/股就按130元發(fā)，如果再過幾個(gè)月可能變成200元/股，或者50元/股，到時(shí)候市場(chǎng)又怎么說呢?這個(gè)定價(jià)是由市場(chǎng)定價(jià)，公開透明的?！?/p>

第二個(gè)富士康？

       回望藍(lán)思的10年創(chuàng)業(yè)歷程，可謂踏準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的節(jié)奏。公司早期就與三星建立了合作關(guān)系，與蘋果于2006年開始接觸，次年通過了蘋果的供應(yīng)商認(rèn)證，正式合作，2013年出貨量分別為4.5億片和2550.80萬片，合計(jì)為4.76億片。

       背靠蘋果、三星等國(guó)際巨頭，又屬勞動(dòng)密集型企業(yè)，工廠機(jī)器全天24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)，工人工作壓力大，藍(lán)思科技越來越像曾經(jīng)的富士康。6月1日晚，藍(lán)思科技瀏陽廠區(qū)的一位員工從宿舍6樓跳下，公司董秘彭孟武承認(rèn)此事屬實(shí)。而早在2011年，網(wǎng)絡(luò)也曾傳出兩起跳樓事件。

       藍(lán)思科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)也存有爭(zhēng)議：在本次IPO發(fā)行前，老板周群飛和鄭俊龍夫婦合計(jì)持有公司99.09%的股份，是公司的實(shí)際控制人、持股高度集中，即便在上市之后，周氏夫婦的持股仍然接近90%，如果考慮本次增發(fā)，周氏夫婦的持股將降至77.64%。

       藍(lán)思內(nèi)部人士對(duì)此評(píng)論稱：“周群飛的持股是由于那個(gè)時(shí)代的歷史原因，當(dāng)時(shí)的大部分公司都是這種持股結(jié)構(gòu)，至于說一人獨(dú)大，公司決策會(huì)充分考慮小股東的權(quán)益，所以我們的內(nèi)部董事只有三位，而外部獨(dú)立董事則有四位。”

       正因?yàn)槌止傻母叨燃?，并無外部資金支持，也導(dǎo)致了藍(lán)思科技的融資渠道相對(duì)單一，這或許是上市3個(gè)月不到就祭出增發(fā)方案的真正原因。而此次押寶的兩個(gè)項(xiàng)目——藍(lán)寶石和3D曲面玻璃，市場(chǎng)對(duì)其并不陌生。

       藍(lán)寶石此前傳說蘋果將用于iPhone6的屏幕，但在各種憧憬之下，蘋果正式發(fā)布的產(chǎn)品中，只有AppleWatch采用了藍(lán)寶石屏幕，這直接導(dǎo)致了藍(lán)寶石供應(yīng)商GTAdvanced的破產(chǎn)。而據(jù)內(nèi)部人士透露，為了提前布局藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈，藍(lán)思科技在2014年提前實(shí)施項(xiàng)目，并儲(chǔ)備了大量廠房、設(shè)備和員工，這也導(dǎo)致了毛利率的驟降。

       此次藍(lán)思是否能借藍(lán)寶石翻盤?美國(guó)科技界著名分析師TimBajarin分析指出：藍(lán)寶石和玻璃屏相比，仍存在重量較重、成本高昂(成本是強(qiáng)化玻璃的10倍左右)、續(xù)航能力較差、生產(chǎn)能耗是玻璃的百倍等等問題。他指出蘋果在近期內(nèi)使用藍(lán)寶石材料，可能會(huì)遇到很多問題。

       3D曲面玻璃則可對(duì)標(biāo)三星最新的旗艦機(jī)GalaxyS6、S6Edge，藍(lán)思證券辦人士表示：“3D玻璃并非只對(duì)應(yīng)這一個(gè)項(xiàng)目，應(yīng)該是未來的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)吧，我們?cè)诨I備項(xiàng)目的時(shí)候也做了全面的考慮?！?/p>

       目前市場(chǎng)消息指出，雖然當(dāng)前GalaxyS6、S6Edge市場(chǎng)好評(píng)如潮，但3D玻璃良好率不到50%，造成手機(jī)無法準(zhǔn)時(shí)出貨的危機(jī)，除伯恩光學(xué)以外，三星也在積極尋找第二供應(yīng)商加入生產(chǎn)。

       這不禁讓人聯(lián)想起周群飛早年的一件往事：最初蘋果的訂單給深圳另外一家知名代工廠做，但有一次代工廠做不出蘋果要求的產(chǎn)品，而周群飛做出來了，于是蘋果就與周簽訂了長(zhǎng)期合同。此次藍(lán)思會(huì)否再次逆襲?市場(chǎng)仍可期待。