LED行業(yè)競爭激烈，“紅海”格局亜待突破：勤上光電主營為LED照明設備，行業(yè)競爭尤為激烈，LED價格逐年下滑，成本居高不下，業(yè)內(nèi)壞賬風險及存貨跌價風險擠壓企業(yè)的利潤。雖然公司依靠調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構應對行業(yè)競爭，毛利率水平得到改善，2015年毛利率提升超8個百分點至29.2%；但行業(yè)環(huán)境較差，公司2015年營業(yè)收入8.5億元，同比下滑6.8%，公司壞賬和存貨跌價風險持續(xù)存在，凈利潤率水平很低，2014年-2015年分別為1.36%和2.44%。

　　

　　K12教育培訓市場巨大，“藍海”格局充滿想象：窮則思變，勤上光電收購廣州龍文謀求教育培訓第二主業(yè)發(fā)展，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式作價20億元收購廣州龍文100%股權。目前，國內(nèi)課外培訓已經(jīng)成為中國中小學生的常態(tài)，根據(jù)《騰訊課堂》調(diào)查顯示57%的學生參加過各類輔導，14年K12教育課外培訓市場已經(jīng)達到920億元，隨著城鎮(zhèn)化率的提高，K12課外培訓市場將持續(xù)擴大，“藍海”格局充滿想象，我們估算國內(nèi)K12教育課外培訓市場規(guī)模在1700億元至2500億元區(qū)間，其中1對1課外輔導市場規(guī)模將達到900億。

　　

　　廣州龍文——1對1教育培訓龍頭：廣州龍文是全國性的教育輔導機構，在全國20多個城市擁有462個網(wǎng)點，單點收入約129萬元，總業(yè)務規(guī)模超過7億元，是1對1課外教育領域的領先企業(yè)；本次廣州龍文并入勤上光電，公司募集資金中有5.4億元用于重點城市網(wǎng)點建設，計劃在北京、上海、廣州及杭州等地新增140個培訓網(wǎng)點，預計3年達成規(guī)劃，廣州龍文業(yè)績承諾2016-2018年凈利潤累計不低于5.638億元。

　　

　　勤上光電傳統(tǒng)業(yè)務LED行業(yè)競爭激烈，公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構、研發(fā)新品提升主業(yè)競爭力，我們認為公司傳統(tǒng)主業(yè)未來相對平穩(wěn)；收購廣州龍文，積極布局第二主業(yè)K12一對一課外輔導，同時后續(xù)將加大線上平臺推廣，開拓教育培訓OTO業(yè)務，教育產(chǎn)業(yè)將為公司帶來新的利潤增長點。