今年LED行業(yè)并購案例非常多，清華同方、廣日股份、佛山照明、珈偉股份、鴻利光電、長方照明、中京電子、雷曼光電、晶元光電、飛樂音響、茂碩電源等上市企業(yè)均有涉及。

“只要有合適的對象和機會，無論是強強聯(lián)合，還是強弱聯(lián)合都應(yīng)該去做。”三星LED中國區(qū)總經(jīng)理唐國慶表示，對于上市企業(yè)來說，不并購就沒有快速發(fā)展的能力，如果別人都在快速前進(jìn)，那么停步不前的企業(yè)就會面臨被淘汰的風(fēng)險。

不過，并不是每個并購案例都是一帆風(fēng)順的，也并不是每個并購案例都能夠成功。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，對于合并、兼并或者兩者兼而有之的項目來說，最終失敗的概率大概會在40%～80%之間。這就意味著，相比起最初制定的戰(zhàn)略目標(biāo)，很多并購都將會屬于失敗的項目。

終止并購的理由向來模糊不清，如收購價格不一致，涉嫌違法稽查等。不過有一個相似之處便是，被并購方基本上陷于資金困境中。

東北證券項目總監(jiān)張莫非坦言，處于資金困境中的企業(yè)，收購案例會存在很多不確定因素，就像男女相親一樣，總會存在這樣或者那樣的問題。

長方照明收購康銘盛被暫停

涉嫌違法稽查立案

長方照明于6月發(fā)布了增發(fā)股份收購資產(chǎn)報告書，計劃以12.31元的價格定向發(fā)行3645.82萬股股份，外加7920萬元現(xiàn)金收購康銘盛60%的股權(quán)，其中，以發(fā)行股份方式支付交易對價總計4.488億元，按12.31元/股的發(fā)行價格計算。

8月15日，證監(jiān)會的一則通知打亂了公司的計劃。8月15日，長方照明接到中國證監(jiān)會通知，因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，公司并購重組申請被暫停審核。長方照明對于康銘盛的估值太“離譜” 遭受外界質(zhì)疑。

據(jù)披露，此次交易標(biāo)的資產(chǎn)作價5.28億元，其中7920萬元以現(xiàn)金支付，余下的4.488億元將以發(fā)行股份的方式支付，以12.31元/股發(fā)行價格計算，長方照明擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行數(shù)量為36,458,154股。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，康銘盛專注于LED移動照明應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，屬于LED封裝的下游應(yīng)用行業(yè)，是半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。長方照明則致力于推進(jìn)LED在照明領(lǐng)域的發(fā)展，業(yè)務(wù)專注于LED照明器件的封裝，并在此基礎(chǔ)上向下游照明應(yīng)用領(lǐng)域延伸，主要從事LED照明光源器件和LED照明成品燈具的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。

不過，企業(yè)的資產(chǎn)評估受各種因素影響，諸如經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)周期、整個股票市場趨勢等，企業(yè)家的心態(tài)會發(fā)生各種變化，上市公司作為并購方也會結(jié)合自身情況進(jìn)行細(xì)致考量。

“一個項目談下來至少要半年至一年，這個漫長的周期也考驗著雙方的心理博弈，在長達(dá)數(shù)月的重組過程中極易發(fā)生變數(shù)?！痹邙P博投資董事長常軍看來，并購終止70%～80%是由于評估價值不一致這個因素所導(dǎo)致?！霸u估分歧確實是并購終止的主要原因，我認(rèn)為上市公司并購重組，尤其是收購非上市公司股權(quán)，超過60%的都是價格問題?！?/p>

鴻利100%收購斯邁得

股權(quán)評估曾被否

雖然鴻利光電與斯邁得的收購案件最終成功，但是該案件并不順利。

6月9日，鴻利光電擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購深圳市斯邁得光電子有限公司合計100%股權(quán)。

不過，如此股權(quán)認(rèn)購并沒有獲得監(jiān)證會的批準(zhǔn)。9月初，證監(jiān)會上市公司并購重組委于9月1日召開的工作會議審核，鴻利光電發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金的重組事項未獲得通過，審核意見為股權(quán)變更及其披露不清晰。

張莫非分析，自從收購斯邁得以后，鴻利光電基本面沒有利空，但在上周股價大跌15%，業(yè)內(nèi)認(rèn)為主要因為是市場對其收購斯邁得存在分歧。

10月13日，鴻利光電對收購案進(jìn)行了調(diào)整，以1.70億元現(xiàn)金收購斯邁得100%股權(quán)。斯邁得全部股權(quán)評估值為1.8億元，較3月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)價值4353.03萬元，增值率約為313.26%。

斯邁得是國內(nèi)LED照明的白光封裝企業(yè)，未來將擴大產(chǎn)能，提高市場占有率，同時會增加電視背光和中小尺寸背光應(yīng)用類封裝產(chǎn)品。今年1-6月，斯邁得的營業(yè)收入為1.38億元，凈利潤1420.94萬元;歸屬母公司所有者權(quán)益5343.44萬元。

鴻利光電雖在國內(nèi)白光LED封裝中領(lǐng)先，但目前并未涉足LED EMC支架產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，如果靠自己發(fā)展將錯失LED照明普及的市場機會。而斯邁得已經(jīng)建立起包括EMC支架在內(nèi)的較為完整的EMC系列產(chǎn)品生產(chǎn)線，屬LED封裝行業(yè)迅速崛起的新星。鴻利光電認(rèn)為，本次收購將進(jìn)一步擴大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，構(gòu)建新的盈利增長點。

遠(yuǎn)方光電并購先進(jìn)光電

雙方無法達(dá)成一致

5月13日午間，遠(yuǎn)方光電公告稱，公司于2014年1月7日與先進(jìn)光電器材(深圳)有限公司(簡稱“先進(jìn)光電”)《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓意向書》，公司或全資子公司擬購買先進(jìn)光電相關(guān)資產(chǎn)，交易總價(含稅)不超過6500萬元。遠(yuǎn)方光電稱，相關(guān)資產(chǎn)的收購，將有利于公司快速推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提升公司整體實力。

5月13日，公司發(fā)布公告，雙方對具體交易條款無法達(dá)成一致，現(xiàn)公司正式?jīng)Q定終止收購。

先進(jìn)光電主要從事LED固晶機等設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已經(jīng)獲得一定的專利等知識產(chǎn)權(quán)，與遠(yuǎn)方光電主營業(yè)務(wù)同處于LED產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。先進(jìn)光電2012年實現(xiàn)銷售收入3368.46萬元，凈利潤-147.74萬元，虧損的主要原因在于先進(jìn)光電的存貨、設(shè)備及無形資產(chǎn)，因其各方面費用支出過高。

一位不愿意透露名字的深圳LED封裝設(shè)備企業(yè)老板透露，近年來先進(jìn)光電在財務(wù)方面出現(xiàn)了狀況，亟需資金支撐公司運轉(zhuǎn)?！百Y金獲取方式有多種，雙方在股權(quán)、價格、管理等方面條件無法達(dá)成一致，先進(jìn)光電只有尋求其他途徑了。”

如上市企業(yè)遠(yuǎn)方光電并購先進(jìn)光電雖然失敗，但是已表明其外延式擴張的意圖，而且遠(yuǎn)方光電依然在尋找合適的并購目標(biāo)，實現(xiàn)公司的規(guī)模擴大和業(yè)績快速增長。

遠(yuǎn)方光電表示，因上述收購項目尚處于溝通洽談的意向階段，合作雙方尚未簽署具備法律效力的正式合同或協(xié)議，公司亦未對上述擬收購項目注入資金。因此，終止上述收購不會對公司當(dāng)期損益及股東權(quán)益產(chǎn)生實際影響。

乾照光電終止收購東莞洲磊

股權(quán)轉(zhuǎn)讓無法達(dá)成一致

2013年4月份，乾照光電宣布與(薩摩亞)金鷹科技有限公司簽訂了《關(guān)于東莞洲磊電子有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，其擬通過以自有資金受讓金鷹科技持有的東莞洲磊100%股權(quán)的方式控股東莞洲磊。乾照光電曾希望通過收購東莞洲磊后，在四元產(chǎn)品市場占有率進(jìn)一步提高。2013年10月，乾照光電終止收購洲磊電子。對于終止收購的原因，乾照光電表示，東莞洲磊的控股股東金鷹科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓條款及條件與公司提出的合作條件存在差異，最終導(dǎo)致雙方無法繼續(xù)履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。這主要體現(xiàn)在公司綜合考慮本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項的實施成本、潛在風(fēng)險等因素。

東莞洲磊的產(chǎn)品類別包括藍(lán)光、紫光、二元、三元、四元，且四元產(chǎn)品覆蓋四元全系列尺寸及全系列波長及全亮度。其中東莞洲磊的主力產(chǎn)品為四元系列，銷售收入約占總收入比重的70%。不過，截至去年年末東莞洲磊的凈資產(chǎn)達(dá)8200.82萬元，營業(yè)收入約5985.7萬元，凈利潤虧損669.19萬元。

去年收購失敗，今年乾照光電又開始了新的資產(chǎn)重組事件。2014年3月，廈門乾照光電股份有限公司(以下簡稱“公司”)正在籌劃重大事項，3月20日開始停牌。6月9日，乾照光電公告了終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項的消息，公司采取并購重組方式實現(xiàn)LED藍(lán)綠光芯片領(lǐng)域外延式增長的計劃失敗。

對于乾照光電連續(xù)兩次失效的“拓展”計劃，深圳市力正合投資有限公司合伙人王亞東指出，進(jìn)軍藍(lán)綠光芯片市場已成為乾照光電的必然選擇，業(yè)務(wù)單一的乾照光電一直為資本市場所詬病，由于國內(nèi)多家芯片企業(yè)加強了在紅黃光芯片市場的開拓，市場競爭加劇，紅黃光芯片的毛利率已昔非今比，也成為乾照光電的一塊心病。同時，也有人士表示，藍(lán)綠光市場競爭同樣激烈，且和紅黃技術(shù)、市場、客戶各不相同，新來者未必那么容易立足。

此次乾照光電籌劃重大資產(chǎn)重組，便是試圖通過收購LED藍(lán)綠光芯片公司而快速進(jìn)入藍(lán)綠光領(lǐng)域，但最終亦未能成行。

乾照光電稱，目前公司進(jìn)軍藍(lán)綠光芯片的發(fā)展戰(zhàn)略未受影響，公司已啟動在廈門廠區(qū)投建LED藍(lán)綠光芯片項目，該項目進(jìn)展順利?！　　疚墓?jié)選自第11期《半導(dǎo)體照明》雜志)