OLED 柔性顯示系統(tǒng)中大量制程使用固體激光器（DPSS）。未來幾年國內(nèi)新建OLED 產(chǎn)線的CAPEX 高達(dá)3000 億元，產(chǎn)生大量新增固體激光器需求。

 

    固體激光器在精密制造領(lǐng)域具備不可替代的優(yōu)勢。PCB 和消費(fèi)電子中脆性材料的加工使得固體紫外激光器的應(yīng)用領(lǐng)域迅速擴(kuò)展。固體激光器在半導(dǎo)體工業(yè)、醫(yī)療、美容等領(lǐng)域的高端應(yīng)用不斷拓展。

 

    公司為非線性光學(xué)晶體全球龍頭。公司LBO 晶體全球市占率70%，BBO晶體市占率50%。公司實(shí)控人中科院福建物構(gòu)所是LBO和BBO晶體的發(fā)明人。公司在物構(gòu)所研究的基礎(chǔ)上，經(jīng)過多年積累，掌握長晶、定向、切割、鍍膜全系列流程的工藝，是激光晶體這個細(xì)分領(lǐng)域的全球龍頭。

 

    固體激光器的進(jìn)口替代迅速推進(jìn)、固體紫外激光器價格下降，市場容量不斷擴(kuò)張。隨著國內(nèi)激光相關(guān)公司的發(fā)展壯大，在固體激光器領(lǐng)域的研發(fā)投入加大，皮秒激光在最近一兩年陸續(xù)量產(chǎn)。

 

    非線性光學(xué)晶體為長期消耗品，需要定期更換。非線性光學(xué)晶體的使用壽命隨著工作環(huán)境和激光器的功率的不同而改變，在激光器的壽命內(nèi)，需多次更換非線性光學(xué)晶體。

 

    隨著下游市場的發(fā)展，公司的規(guī)模效應(yīng)初顯。公司新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，為公司未來業(yè)績釋放提供基礎(chǔ)。

 

    盈利預(yù)測與估值

 

    我們預(yù)測公司18/19 年?duì)I業(yè)收入分別為590/719 百萬元，凈利潤分別為210/284 百萬元，EPS 為0.49/0.66 元，對應(yīng)PE31/23 倍。公司位于整個激光產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，且具備核心技術(shù)。過去受制于行業(yè)規(guī)模的天花板，隨著下游應(yīng)用需求的提高，行業(yè)進(jìn)入高速增長期，根據(jù)公司歷史和可比公司估值，給予公司18 年40 倍PE，目標(biāo)價19.60 元，給予公司“買入”評級。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    柔性 OLED 市場反應(yīng)不及預(yù)期，固體紫外激光銷售增長不及預(yù)期。