安信證券研報表示，直下式背光MiniLED具備高分辨率、HDR、壽命長、高發(fā)光效率、高可靠性等優(yōu)點，可應用于手機、電視、汽車等筆電及液晶面板的背光源。而RGBMiniLED顯示產品采用倒裝COB或IMD技術，克服了正裝SMD封裝的打線、可靠性、像素顆?；热毕荩瑸橄袼亻g距進一步微縮化提供技術條件，顯示產品具備更高分辨率、低亮高灰等優(yōu)點，且搭配柔性基板可實現(xiàn)柔性顯示。

在成本方面，國星光電預計其IMD封裝成本將于2021年Q3實現(xiàn)P0.9整屏

MiniLED下游應用加速

 

在市場方面，據(jù)GGII預計，隨著MiniLED在背光終端滲透，MiniLED背光市場2023年將達到約11億美元，帶動背光市場整體復蘇。在顯示市場方面，據(jù)國星光電，預計2023年MiniLED顯示的市場規(guī)?？蛇_6.6億美元，20-23年CAGR達35.55%。

在下游應用方面，2019年以來，TCL、小米、華碩等消費電子品牌陸續(xù)發(fā)布旗下MiniLED背光產品，涵蓋電視、顯示器、筆電等多個領域。其中具有重要風向標作用的蘋果、三星等公司旗下MiniLED產品均預計將于2021年發(fā)布，龍頭帶領下，MiniLED產業(yè)有望崛起。

全產業(yè)鏈中封裝環(huán)節(jié)彈性突出

 

據(jù)CSA數(shù)據(jù)，2019年，中國LED封裝市場規(guī)模約959億元，同比-9.01%，約占LED市場的13%，價值量約是芯片端的5倍。鑒于封裝在LED產業(yè)鏈中所處中游環(huán)節(jié)以及價值量所占比重、市場格局逐步走向集中化的趨勢以及封裝技術在MiniLED產業(yè)鏈的重要作用，安信證券認為，封裝產業(yè)將成為MiniLED產業(yè)鏈的彈性首選，率先受益MiniLED創(chuàng)造的LED需求增長。

個股方面，安信證券推薦：鴻利智匯、國星光電、兆馳股份。

 

鴻利智匯：公司業(yè)績預告顯示，2020年度公司預計歸母凈利潤0.9-1.2億元，同比增長110.27%-113.69%。同時，據(jù)公司公告，一期項目計劃投入50條生產線，達產后每月可產出2萬臺75寸電視背光，P0.9RGB直顯產品產能每月可達1000平方米。鴻利Mini/Micro顯示二期項目現(xiàn)已正式簽約，設計產能可達75寸電視背光每月產出16萬臺，直顯產品每月產能可達10000平方米。

國星光電：國星光電是國內LED封裝龍頭企業(yè)，以中游封裝為核心業(yè)務，并探索垂直一體化產業(yè)鏈。公司目前業(yè)務涵蓋LED產業(yè)鏈上、中、下游，產品包括LED外延及芯片、LED封裝及組件類產品、照明應用類產品。2020年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.93億元，同比-22.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同比-75.31%。

兆馳股份：據(jù)公司公告，公司電視ODM業(yè)務市占份額已由年初的全球第五上升至上半年的全球第三，并在三季度的部分月份全球排名上升至第二；公司亦已形成LED芯片+封裝+應用的全產業(yè)鏈布局。2020年，公司前三季度實現(xiàn)營收140.2億元，同比+55.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.12億元，同比+66.02%。