憑借行業(yè)東風，中游封裝行業(yè)今年整體整合速度加快，在整體增收的同時，大廠“大者恒大”的效應使得行業(yè)出現(xiàn)兩極分化--一頭是小廠利潤日益攤薄，一頭是大廠競爭白熱化。

CSA Research數(shù)據(jù)顯示，作為一個充分競爭的市場，目前國內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)LED封裝器件及應用產(chǎn)品的廠家2000多家。與此同時，國際LED行業(yè)的封裝和應用產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢鮮明，境外封裝企業(yè)在國內(nèi)建立生產(chǎn)基地，進一步加劇了國內(nèi)的市場競爭。

這樣的契機則成為了廈門市信達光電科技有限公司(以下簡稱“廈門信達”)今年募資擴產(chǎn)的主要誘因。在“2014年度第一期短期融資券募集說明書”中，廈門信達表示，由于LED技術(shù)發(fā)展的步伐加快，LED產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)移，國內(nèi)市場競爭加劇會削弱公司LED封裝和應用產(chǎn)品的性價比優(yōu)勢，對經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響，因此決定募資擴產(chǎn)。

隨著中國LED產(chǎn)業(yè)在世界范圍內(nèi)主導地位的逐漸增強，全球LED產(chǎn)業(yè)格局已經(jīng)發(fā)生變化。處于產(chǎn)業(yè)鏈高端的日本、美國、歐洲和產(chǎn)業(yè)鏈中下游的中國臺灣地區(qū)、韓國，逐步將相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)向中國大陸和馬來西亞等地轉(zhuǎn)移。

目前國內(nèi)LED行業(yè)競爭則分為三個層次：日、美企業(yè)憑借產(chǎn)品良好的穩(wěn)定性和一致性，占據(jù)高端市場;具有研發(fā)實力的國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品性能略低于高端市場，但憑借較高的產(chǎn)品性價比，在中端市場具有較強的競爭力;其他不具有研發(fā)實力的國內(nèi)小型企業(yè)則主要以有競爭力的低價格集中于對價格非常敏感的低端市場。

處在中端市場的國產(chǎn)封裝企業(yè)面對上有良好品質(zhì)的高端穩(wěn)定的洋品牌，以及下有低端市場價格的夾擊顯得有些被動，擴大規(guī)模、降低成本成為大多數(shù)廠家的選擇。廈門信達公告稱，在廈門地區(qū)，廈門信達在LED封裝行業(yè)排名第一，LED封裝市場占有率為62%，表面上看，這樣的成績還比較突出。

加大LED業(yè)務投入

自2008年全面完成對電子信息主業(yè)的調(diào)整后，廈門信達一方面在原有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上開拓市場，另一方面則投資建設超高亮度LED器件封裝、應用研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化基地。

2009年，廈門信達位于國家半導體照明產(chǎn)業(yè)化基地-廈門前埔工業(yè)園區(qū)的生產(chǎn)研發(fā)基地建成投產(chǎn)后，擁有7條LED封裝生產(chǎn)線和3條LED應用產(chǎn)品生產(chǎn)線，形成315KK/年的封裝能力和9500盞/年室外照明LED的生產(chǎn)能力。

2010年，前埔工業(yè)園區(qū)的生產(chǎn)能力完全釋放，同時廈門信達增擴5條貼片式LED封裝生產(chǎn)線和2條LED應用產(chǎn)品生產(chǎn)線，發(fā)行人的LED封裝產(chǎn)能提升至540KK/年，而照明LED的生產(chǎn)能力則提升至55,000盞/年。

2011年，又增擴2條貼片式LED封裝生產(chǎn)線，經(jīng)過不斷的提升，LED封裝產(chǎn)能提升至600KK/年，而照明LED的生產(chǎn)能力則提升至70,000盞/年。2012年，廈門信達LED封裝生產(chǎn)線達到33條，LED應用產(chǎn)品生產(chǎn)線達到7條，形成1490KK/年的封裝能力和134,700盞/年室外照明LED的生產(chǎn)能力。

“LED行業(yè)是一個充分競爭的行業(yè)，下游需求增長、上游產(chǎn)能擴張、行業(yè)技術(shù)進步以及廠商之間的價格競爭是左右產(chǎn)品價格走勢的主要因素?！睆B門信達公告表示，近年來，節(jié)能減排在全球范圍受到高度重視，LED產(chǎn)品應用正在普及，需求量迅速增長，上游外延片和芯片在技術(shù)成熟的同時擴大產(chǎn)能，原材料成本的大幅下降給封裝和應用產(chǎn)品降價提供了較大的空間。

盡管LED器件及應用產(chǎn)品近年來產(chǎn)品價格已出現(xiàn)一定降幅，但廠商之間的競爭仍較激烈，產(chǎn)品價格一直處于下降態(tài)勢，廈門信達面臨的是產(chǎn)品價格繼續(xù)下降的風險和產(chǎn)能規(guī)模無法與市場同步形成的成本壓力。

市場隱憂

按照原定增方案，此次廈門信達擬募集資金不超過7億元，用于安溪LED封裝新建項目、廈門LED應用產(chǎn)品擴產(chǎn)項目、射頻識別(RFID)產(chǎn)品設計和生產(chǎn)線擴建項目。

其中，安溪LED封裝新建項目是此次投資的重點，總投資額為4.3億元，其中募集資金投入3.9億元;廈門信達LED擴產(chǎn)項目和RFID項目將各投入1.5億元。

據(jù)了解，安溪LED封裝新建項目將有6條封裝生產(chǎn)線，另外還包括建設LED封裝廠房、研發(fā)試驗中心、倉儲中心。建設期24個月，預計達產(chǎn)后年平均利潤總額達到4461.02萬元。廈門信達LED擴產(chǎn)項目計劃新建4條照明應用生產(chǎn)線，項目建設期同樣是24個月。

隨著LED產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，使得生產(chǎn)能力成為光電企業(yè)主要的競爭能力之一。而在中游封裝領(lǐng)域，規(guī)模則成了當下封裝企業(yè)實力的主要體現(xiàn)，今年封裝大廠擴產(chǎn)更是頻繁出現(xiàn)。

國星光電不久前曾公開表示，2014年上半年公司已制訂擴產(chǎn)計劃，預計到2014年年中，公司封裝產(chǎn)能達到1400KK每月。相比2013年底1000KK每月的產(chǎn)能增長達40%。

8月19日，LED封裝企業(yè)代表鴻利光電披露公告稱，擬在南昌投資約10～15億元建設產(chǎn)業(yè)園區(qū)，并預計3年內(nèi)實現(xiàn)年產(chǎn)值15億元。

另一實力上市封裝企業(yè)瑞豐光電也曾表示，LED照明封裝訂單排到今年年底，公司一直在擴產(chǎn)以應對產(chǎn)能不足，其中SMD 貼片式LED擴產(chǎn)項目將于年底完成。而與此同時，瑞豐光電又投資4億元在純產(chǎn)能方面。瑞豐光電擬使用自有資金投資照明LED(含EMC產(chǎn)品、LED燈絲和中小功率LED)和全彩LED,四個項目總投資金額達到4.3億元,從而解決公司短期產(chǎn)能不足的問題,并進一步實現(xiàn)公司多元化LED應用的發(fā)展戰(zhàn)略。

此外，9月初萬潤科技公告稱，擬使用部分募集資金3.9億元用于收購擁有較強封裝實力的廣告標識牌LED光源廠商日上光電100%股權(quán)，同月19日又發(fā)布公告，公司擬以自有資金人民幣3000萬元出資設立全資子公司萬潤科技(湖北)有限公司，進一步擴大規(guī)模。

照常理，上市公司定增投擴建設新項目是重大利好，但一直被業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑較多的問題在于，隨著擴產(chǎn)潮各地開花，中游產(chǎn)能過剩再現(xiàn)隱憂。廈門信達本身封裝優(yōu)勢并非明顯。

廈門信達在不考慮自身與市場的實際情況下，盲目擴建新上生產(chǎn)線 ;并且 LED 產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過多年的發(fā)展后，近幾年市場逐漸成熟穩(wěn)定，大者恒大，廈門信達此次募資的新上項目2年建設期并不短，后來者居上是否具有可行性讓人顧慮較大。

更有投資者表示擔心，廈門信達LED業(yè)務“起步早，發(fā)展慢，最后加大投資跟風，必“死”。好的企業(yè)，起步晚，但是發(fā)展快;這個是起步早，反正慢;這一點已經(jīng)證明不行了。另一種好的企業(yè)，起步早，平穩(wěn)發(fā)展，有核心技術(shù)，規(guī)模大，牌子響。”

前景陰霾猶存

記者翻閱公開資料發(fā)現(xiàn)，廈門信達自身負債率較高也是其新上項目的風險之一。公司財務信息顯示，2010年末、2011年末、2012年末和2013年9月30日，公司(母公司)資產(chǎn)負債率分別達77.09%、83.17%、85.33%和88%左右，公司(合并)資產(chǎn)負債率分別達69.97%、75.77%、78.26%和84.90%，資產(chǎn)負債率呈逐步上升的趨勢。

與此同時，從2011年起廈門信達LED業(yè)務一直進展不佳，作為上市公司，在價格和毛利進一步下滑的形勢下，廈門信達此番投資前景堪憂。在廈門信達非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告暨上市公告書中顯示，2011年至2013年1-9月，公司整體LED業(yè)務收入分別為25,457.63萬元、33,609.90萬元和22,564.38萬元，除去LED應用產(chǎn)品和相關(guān)補助，其封裝產(chǎn)能與業(yè)內(nèi)中小型封裝企業(yè)體量相當。

在不具備先發(fā)優(yōu)勢的情況下，有業(yè)內(nèi)評論人士表示擔心，“LED項目在信達主營業(yè)務的占比還較少，進入市場也較晚，是否能在LED上分到一杯羹存在不確定性;另外，LED肯定是個好行業(yè)，但同質(zhì)化較為嚴重，競爭過分激烈，信達競爭優(yōu)勢不明顯?！?/p>

據(jù)了解，信達LED業(yè)務在整體營收中占比不大。2013年半年報顯示，報告期內(nèi)，以LED業(yè)務為主的光電業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，公司在報告期內(nèi)的總營業(yè)收入106.48億元，光電業(yè)務營收占比只有1.5%。

2014年年報顯示，廈門信達光電完成承擔的國家863計劃課題，并獲得政府支持項目資金60余萬元。福建信達光電完成了基礎(chǔ)建設的前期準備工作，并收到了福建省安溪縣政府給予的科技三項補貼6380萬元。報告期內(nèi)，光電業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3.15億元，公司在報告期內(nèi)的總營業(yè)收入110.19億元。

在行情大熱的今年，廈門信達光電業(yè)務占比仍不到3%，相比其他主營業(yè)務，信達LED業(yè)務亦可謂經(jīng)營慘淡。

值得一提的是，廈門信達原募投方案中的的LED封裝和應用兩大項目，其中封裝項目建設目標為，在原有33條封裝生產(chǎn)線的基礎(chǔ)上再增加安溪LED封裝新建項目擬建設6條LED封裝生產(chǎn)線。而去年前三季度，廈門信達封裝整體營收只有不過8000萬元。

8月22日晚間廈門信達再度發(fā)布公告，公司擬將募集資金投資項目中的“廈門LED應用產(chǎn)品擴產(chǎn)項目”中的戶外照明項目變更為封裝擴建項目，涉及金額7149.76萬元。

廈門信達表示，為了提升公司LED封裝產(chǎn)能及產(chǎn)品升級，適應封裝市場發(fā)展的趨勢，進一步增強公司LED產(chǎn)品的綜合競爭力，公司擬將 “廈門LED應用產(chǎn)品擴產(chǎn)項目”中的戶外照明項目和部分實驗中心擴建項目變更為封裝擴建項目。

不可否認，今年LED照明市場已經(jīng)真正意義上爆發(fā)。從各家廠商反應的情況來看，市場已經(jīng)淡季不淡，下游應用環(huán)節(jié)訂單飽滿。封裝企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)中游，上下游的大型企業(yè)都對客戶或供應商有著規(guī)模和技術(shù)穩(wěn)定的要求，促使封裝廠商不斷集中，市場行情十分有利。

但從廈門信達應用產(chǎn)品及封裝擴建項目變更后，以變更后項目的產(chǎn)能目標為指標來看，加上戶內(nèi)LED封裝和戶外LED封裝，在此次項目建成后信達總體產(chǎn)能為2000KK/年，換算成平均月產(chǎn)能也只達到170KK/月。

記者統(tǒng)計顯示，目前國內(nèi)的龍頭封裝企業(yè)發(fā)展迅猛，上市公司國星光電的封產(chǎn)能超過1400KK/月;木林森2014年底月產(chǎn)能將達200億顆;鴻利光電產(chǎn)能潛力約為2000KK。而兆馳、安普光、瑞豐光電亦有擴產(chǎn)計劃。

這與目前國內(nèi)幾大封裝廠商實力仍相差甚遠。而同時，此次項目變更后，建設期仍為2年，在目前封裝大廠格局漸定的局勢下，廈門信達仍親自擴建封裝項目的選擇不免讓投資者心生此決定是否明智的疑慮。

另外，有產(chǎn)業(yè)人士向記者透露，作為幾家封裝廠代表之一，其實廈門信達封裝業(yè)務在整體封裝實力不佳的廈門當?shù)囟疾⒎峭怀觯衲暌詠?，廈門信達內(nèi)部高管大部分都被調(diào)離，這或許為信達光電業(yè)務的進展又添一層陰霾。　　————本文節(jié)選自第10期《半導體照明》雜志)