集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心研究協(xié)理楊文得向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析介紹，東芝半導(dǎo)體（存儲部分）營收占整體東芝公司僅約15%，營業(yè)利潤卻高達50%，是東芝最大獲利來源。除非財務(wù)窟窿太大，東芝不會愿意100%出售，否則未來將沒辦法賺錢。

 

　　危機不斷

 

　　有142年歷史的東芝是日本老牌家電企業(yè)，日本第一個電燈泡、第一臺洗衣機、第一款冰箱，都誕生在東芝的車間。

 

　　而在過去十多年時間里，在中韓企業(yè)夾擊下，曾經(jīng)如日中天的日本家電業(yè)早已雄風(fēng)不再。索尼、日立、松下等公司亦紛紛開始了去家電化的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

 

　　2006年，東芝以54億美元的價格收購了當(dāng)時瀕臨破產(chǎn)的西屋電氣以發(fā)展核電，該價格超過市場預(yù)期一倍。此外，東芝還定下目標(biāo)，力爭獲得中國、印度等全球幾十座核電機組訂單。

 

　　然而，時運不濟，2011年的福島核電站事故，導(dǎo)致全球核電建設(shè)停滯。東芝美好愿景落空，其新一代技術(shù)難以付諸實踐，導(dǎo)致巨額虧損。

 

　　2015年5月，東芝爆發(fā)了前后三任社長參與，跨越時間長達7年的財務(wù)造假丑聞。當(dāng)年凈虧損被爆出高達4832億日元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

 

　　為擺脫困境，東芝宣布在家電和半導(dǎo)體等部門裁員約1萬人。同時，將白電業(yè)務(wù)賣給美的，醫(yī)療設(shè)備部門賣給佳能。此外，還將在印尼的彩電工廠和洗衣機工廠以2500萬美元的價格賣給了創(chuàng)維，圖像傳感器業(yè)務(wù)則以190億日元的價格出售給索尼。東芝宣布以閃存和核電站等業(yè)務(wù)為支柱推進經(jīng)營重建。

 

　　但被寄予厚望的核電業(yè)務(wù)又出現(xiàn)了虧損。2016年12月27日，東芝公司宣布由于其在美國開展建設(shè)的核電站所需費用較預(yù)想更多，未來可能會有數(shù)千億日元無形資產(chǎn)被納入資產(chǎn)負(fù)債表。同時，旗下美國核電項目CB&I將一次性減記數(shù)十億美元的資產(chǎn)。

 

　　2月14日，日本東芝公司稱，由于美國子公司成本超支且核電業(yè)務(wù)前景黯淡，預(yù)計核電業(yè)務(wù)減記7125億日元，這一減記也導(dǎo)致東芝2016財年前三財季出現(xiàn)5000億日元的虧損。

 

　　事實上，東芝的問題，也可以看作是日本整個家電業(yè)的縮影。家電產(chǎn)業(yè)觀察人士劉步塵對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，日本家電產(chǎn)業(yè)的沒落是不可逆轉(zhuǎn)的。一方面，日本企業(yè)機制和觀念落后，大企業(yè)病嚴(yán)重，決策鏈條長，溝通成本高，且不愿意對海外分公司授權(quán)，管理模式不適應(yīng)當(dāng)前快速變化的市場。另一方面，中韓企業(yè)持續(xù)崛起，制造成本更低。此外，日本國內(nèi)其實對于低利潤的家電制造的沒落很坦然，一定程度上也有主動退出的意味。

 

　　資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬也表示，日本企業(yè)并不輸在技術(shù)上，但機構(gòu)臃腫、決策緩慢、管理僵化以及養(yǎng)老文化帶來的整體運營能力差、運作效率低、市場嗅覺不靈敏，讓它們不能適應(yīng)消費電子市場的快速變化，而更適合市場競爭門檻高、對市場反應(yīng)相對緩慢、利潤又更高的B2B行業(yè)。

 

　　待價而沽

 

　　當(dāng)前，重壓之下的東芝急需拿出方案支撐其資產(chǎn)負(fù)債表。

 

　　所幸的是，東芝目前是僅次于三星電子的全球第二大閃存制造商。集邦咨詢DRAMeXchange統(tǒng)計顯示，在全球NAND Flash產(chǎn)出比重上，三星市占率約為36%，東芝/西部數(shù)據(jù)陣營合計約35%，美光/英特爾陣營則為17%，海力士為12%。

 

　　隨著移動終端的大規(guī)模制造，閃存業(yè)務(wù)市場前景廣闊，目前市場亦已傳出多位買家對東芝的半導(dǎo)體事業(yè)伸出橄欖枝。佳能集團、鴻海集團、貝恩資本、海力士半導(dǎo)體、美光科技、西部數(shù)據(jù)公司等都有著濃厚興趣。

 

　　據(jù)悉，東芝的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)估值可達2萬億日元（約合人民幣1205億元），2月15日，東芝召集有交易關(guān)系的銀團在東京總部開會，希望繼續(xù)獲得到3月底為止的聯(lián)合貸款。三井住友銀行、瑞穗銀行、三井住友信托銀行這3家主力銀行，再次表示將提供支援。銀團方面也認(rèn)為“沒有必要急于低價出售”，容許其推遲出售時間以爭取更好的條件。主力銀行擬繼續(xù)為東芝提供貸款，東芝方面則繼續(xù)開展業(yè)務(wù)，力爭在2017年度后擺脫資不抵債。

 

　　事實上，日本政府內(nèi)也有人對東芝半導(dǎo)體業(yè)務(wù)可能出售給外資持謹(jǐn)慎論調(diào)，日本內(nèi)閣官房長官菅義偉認(rèn)為“這對日本的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略而言是非常重要的技術(shù)”。

 

　　楊文得分析認(rèn)為，東芝的閃存產(chǎn)品品質(zhì)和穩(wěn)定性高于海力士、美光等同類產(chǎn)品，但由于日本企業(yè)經(jīng)營保守，市場反應(yīng)的速度和彈性都不如海力士，美光等韓美企業(yè)，企業(yè)經(jīng)營的策略調(diào)整較慢。由于東芝公司陷入財報問題及收購核能廠所衍生出財務(wù)泥沼，讓其未來財務(wù)運作及籌資能力上出現(xiàn)疑慮，也讓其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)面臨考驗。“如果新公司出售股份超過50%，購買對象有機會參與公司經(jīng)營，除了同業(yè)競爭者，更多的投資基金也會有興趣參與。”